市场平淡的7月休假季，黄金走势却一波三折。7月后黄金一路走低，7月20日更是黑色暴跌，此后继续跌下1100美元，目前已经有分析师看淡黄金到1000美元/盎司之下甚至更低。那么黄金到底怎么了？

从供需角度看，今年黄金实物消费确实在走低。根据世界黄金协会数据，全球金饰需求下降3%，低于过去五年平均水平。伴随着中国股市今年来的火爆情绪，昔日热衷抄底黄金的中国“大妈”们目前并没有出手。中国实物黄金消费需求走低，根据GFMS（黄金矿业服务有限公司）数据，2015年第一季度中国首饰消费下滑12%，同时金币和金条的投资下滑约10%。

从经济层面分析，黄金价格反映了商品的周期波动。目前希腊局势达成微弱的稳定，中国等国经济难以重现往昔强势，与此同时巴西等地的动荡则刚刚开始，美联储9月加息的声音越来越高，经济走弱则意味着商品需求下降，而美国加息则意味着美元走强，这二者对于黄金都不是好消息。

未来黄金短期走势如何？如果黄金重复2013年的跌势，当年黄金最大下跌接近三成，那么目前的黄金价格并没有跌到位，也正因此不少分析师建议继续做空黄金。而目前面临夏季休假，空头情绪走高，导致黄金走势剧烈下挫，甚至导致黄金ETF基金赎回面临巨大压力。

也正因此，从短周期看，黄金近期的走低，意味着黄金商品属性的进一步加强，放在全球商品暴跌的大环境则合乎情理。从长周期看，黄金是商品与货币交叉的枢纽，黄金在几十年的流变，不仅意味着黄金从货币转向商品的变化，也意味着黄金的价值正处于历史长周期的低位。

尽管如此，作为有数千年历史的价值储蓄手段，黄金走低时刻，仍旧有青睐买家，例如各国。过去俄罗斯央行曾经是黄金市场的主力之一，如今中国央行则超过俄罗斯央行。根据中国官方数据，截至2015年6月末，中国黄金储备增至5331万盎司（1658吨），此前为3389万盎司（1054.6吨），增加幅度57%——这些增持应该不是一次性完成。事后，中国央行亦承认增持，表态将灵活操作，未来需继续统筹考虑中国民间投资需求与国际储备资产配置需要。

根据最新数据，中国已经是世界第五大黄金储备国，但储备数量仍旧不到美国五分之一，尤其根据中国接近4亿美元的外汇储备规模来估算，中国应该持有5000吨黄金。目前不少人都建议中国继续增持黄金。央行持有黄金，某种意义上代表央行对于美元系统乃至纸币系统的不信任，俄罗斯卢布暴跌期间也曾多次抛售黄金来稳定汇率。

黄金虽好，但是毕竟不再是货币。在黄金增持热中，我们不能忘了“股神”巴菲特的名言，他在十多年前就说过黄金没有实用性，他最近仍旧看空黄金，认为黄金没有多大用处，也无法创造财富。这一观点看似朴实，却道出黄金日益商品化的本质。如果你持有黄金不是为了让人以更高的价格买走，那么实在没有多少理由再继续持有。黄金的价格短期内即使不会走低，其长期趋势也注定没有惊喜。