瑞银集团(UBS)周四(6月4日)在致客户的报告中指出，传统理论认为的黄金的避险功能目前已大为下降，这与黄金特殊地位的相关性机制反应巨大变化有关。

　　尽管最近几年我们经历了永无休止的希腊危机、乌克兰武装冲突以及中东地区的紧张局势，黄金从2011年历史峰值1922.6美元跌至1200美元下方。

　　瑞银集团表示，“黄金传统上被视为避风港，投资者在面临不确定时期会买入的资产，确实历史显示黄金风险情绪上升的情况下很容易获益。但过去几年其反应机制明显发生了改变，黄金对风险情绪上升的反应机制与此前几十年已经不再一样。”

　　瑞银分析师称，“过去15年在全球金融格局发生巨变的大背景下，黄金本身也发生了巨大的转变，过去几年黄金对风险环境做出积极反应的程度不断下降。”

　　瑞银解释道，“造成黄金反应机制变化的原因有很多，瑞银认为其中很大一部分原因在于黄金市场整体所发生的转变，即黄金结束了长达10年的牛市进入熊市。”

　　瑞银并解释道，“另一个原因或是更多的黄金被市场投资者大量的持有，这些头寸已经被持有，意味着在新的利好因素出现时，买盘相较以前将较为有限。”